بازار سرمایه‌گذاری در حوزه کریپتوکارنسی مجدداً شاهد جریان میلیاردها دلاری است، اما رویکرد سرمایه‌گذاران نسبت به پرداخت مبالغ اضافی (Premium) تغییر کرده و دیگر مانند دوران رونق قبلی، پذیرای ارزش‌گذاری‌های غیرمنطقی نیستند.
سقوط مدل خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال (DAT)
گزارش اخیر DWF Ventures نشان می‌دهد که مدل خزانه‌داری کریپتو (Crypto Treasury) که زمانی مزیت رقابتی بالایی داشت، اکنون با چالش جدی روبروست. از میان ۲۰ شرکت بزرگ خزانه‌داری دیجیتال بر اساس دارایی‌های تحت مدیریت (AUM)، تنها چهار مورد شامل Bit Digital، Strive، Hyperliquid Strategies و BitMine هستند که ارزش بازار آن‌ها بالاتر از ارزش خالص دارایی‌هایشان (NAV) است.
این وضعیت نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران دیگر تمایلی ندارند برای دسترسی به کریپتو از طریق شرکت‌های سهامی، مبلغی بیش از ارزش واقعی دارایی‌ها پرداخت کنند. در حالی که مدل پیشگام مایکل سیلور در سال ۲۰۲۰ اجازه می‌داد شرکت‌ها بدون رقیق شدن سهام (Dilution)، سرمایه جذب کرده و بیت‌کوین خریداری کنند، اکنون کاهش ارزش سهام نسبت به NAV، این مکانیسم تامین مالی را با مشکل مواجه کرده است.
چالش‌های امنیتی و سرقت ۳۸۸ میلیون دلاری از Bitget
گرایسی چن، مدیرعامل Bitget، در مورد احتمال بازیابی ۳۸۸ میلیون دلار دارایی سرقتی در یک Breach امنیتی، دیدگاهی بدبینانه دارد. وی با اشاره به تجربه هک Bybit در سال ۲۰۲۵، خاطرنشان کرد که در آن مورد تنها ۳.۵ درصد از ۱.۵ میلیارد دلار مبلغ سرقتی مسدود شد، نه اینکه بازیابی گردد.
- اقدامات پیشگیرانه: NEAR Intents بیش از ۵۰ میلیون دلار از وجوه مرتبط با حمله را مسدود کرد. همچنین Tether و Circle کیف پول‌های مهاجم را در لیست سیاه قرار داده و مقادیر محدودی USDT و USDC را مسدود کردند.
- عامل تهدید: بر اساس تحلیل آدرس‌های IP، احتمال می‌دهند کره شمالی مسئول این حمله باشد، هرچند این موضوع هنوز به طور رسمی اثبات نشده است.
تغییرات در ارزش‌گذاری شرکت‌های پیشرو
پلتفرم پیش‌بینی Kalshi در حال مذاکره برای جذب ۱ میلیارد دلار سرمایه با ارزش‌گذاری ۴۰ میلیارد دلاری است که تقریباً دو برابر ارزش آن در ماه می است. در مقابل، Blockchain.com برای عرضه اولیه سهام (IPO) با ارزش تخمینی ۴ تا ۶ میلیارد دلار آماده می‌شود؛ رقمی که بسیار کمتر از ارزش ۱۴ میلیارد دلاری این شرکت در دوران اوج بازار کریپتو است.
به‌روزرسانی (اکتبر 2, 2026 — cointelegraph.com)
به‌روزرسانی: در پی سرقت ۳۸۷.۷ میلیون دلار از صرافی Bitget، بحث‌های گسترده‌ای در فضای DeFi پیرامون مفهوم «بدون نیاز به مجوز» (Permissionless) و مسئولیت اخلاقی پروتکل‌ها در برابر دارایی‌های سرقتی شکل گرفته است.
پلتفرم THORChain با استناد به ایده‌آل‌های سایفرپانک و ماهیت غیرمتمرکز خود، درخواست مدیرعامل Bitget برای مسدود کردن آدرس‌های مرتبط با مهاجم را رد کرد. توسعه‌دهندگان این پروتکل معتقدند اگر سیستمی قادر به مسدود کردن تراکنش‌های خاص باشد، دیگر Permissionless نیست و باید در برابر منشأ دارایی‌ها «کور» باشد.
در مقابل، NEAR Intents رویکرد متفاوتی اتخاذ کرد. این پلتفرم با استفاده از لایه امنیتی خود به نام SHIELD، موفق شد بیش از ۵۰ میلیون دلار از جریان‌های مالی مرتبط با این هک را شناسایی و مسدود کند. NEAR استدلال می‌کند که هرچند پروتکل کلی آن‌ها Permissionless است، اما اپلیکیشن‌های ساخته شده روی آن می‌توانند برای حفظ سلامت اکوسیستم، مکانیزم‌های شناسایی و پاسخ به جریان‌های غیرقانونی را پیاده‌سازی کنند.
این اتفاق منجر به یک تقابل فنی-فلسفی شده است: یک سو، طرفداران خلوص فنی معتقدند هرگونه مداخله، راه را برای سانسور باز می‌کند؛ و در سوی دیگر، مدیران امنیتی و صرافی‌ها بر این باورند که زیرساخت‌های Permissionless نباید به ابزاری برای تسهیل جابه‌جایی دارایی‌های سرقتی تبدیل شوند.
